人民币即期价创8个月新低 离岸NDF渐显升值预期

来源: 每日经济新闻 2015-02-03 09:49    期价  离岸

昨日(2月2日),央行将人民币对美元中间价下调15个基点至6.1385,银行间外汇市场人民币对美元即期(询价)随即低开,盘中突破6.2600关口,最低至6.2606,距跌停位不足10个基点,刷新了即期汇率 (询价)自2014年5月30日以来的最低水平。

值得注意的是,Wind数据显示,昨日,离岸人民币无本金交割3月远期(3个月期NDF)开盘后亦小幅贬值。但截至记者发稿时,3个月远期NDF报价维持6.2300一线,较离岸人民币即期定盘价升水400多个基点。这意味着,尽管在岸即期市场人民币对美元已在5个交易日内多次逼近跌停,但离岸市场NDF出现的升水却隐含了升值预期。

浦发银行一位市场分析人士对《每日经济新闻》记者表示,在没有升值或贬值预期的情形下,人民币3月期NDF报价会比即期汇率高0.06~0.07(600个~700个基点)。另外,远期和即期价格的对比当日也不能绝对说明升值或贬值预期。一方面,要看其在正常情况下是升水还是贴水;另一方面,远期市场的供需和现货市场的供需结构也是不同的。

即期汇率创8个月新低

据记者统计,从2014年5月的低位算起,截至目前,美元指数已经累计上涨接近20%。Wind数据显示,上周五收盘,美元指数涨0.15%至94.87;昨日亚洲时段,美元指数小幅低开后震荡走高。

在此背景下,昨日,央行小幅下调人民币对美元中间价至6.1385。自1月22日欧版QE推出以来,中国央行逐步调低了人民币对美元中间价的汇率水平。

与此同时,自1月22日以来,截至昨日收盘,银行间外汇市场人民币对美元即期(询价)已累计贬值了500余个基点。这一期间,即期汇率曾多次逼近相对中间价2%的跌停位。

昨日,人民币对美元即期(询价)盘中一度突破6.2600关口至6.2606,距跌停位不足10个基点。截至收盘,即期汇率 (询价)报6.2597,为自2014年5月30日以来的8个多月最低收盘价。

记者注意到,离岸市场美元对人民币即期汇率定盘价昨日报6.2726,比上一交易日上升了130个基点。

浦发银行高级分析师曹阳认为,相比在岸人民币而言,离岸人民币汇率面临更大的下跌风险。

离岸NDF隐含升值预期

值得注意的是,离岸人民币无本金交割3月远期 (即3个月期NDF)昨日开盘后虽逐渐贬值,但截至当日18时,人民币3个月期NDF报价仍在6.2300附近,较离岸即期定盘价(6.2726)升水超过400个基点。

“在没有升值或贬值预期的情形下,人民币3月期NDF报价会比即期汇率高0.06~0.07(600个~700个基点),这反映的是美元无风险利率与人民币无风险利率之间的差距。在有升值预期的情况下,这个价差会变小,甚至变成负数;而在有贬值预期的情况下,价差会扩大。”前述浦发银行市场分析人士表示,在2014年底之前,NDF与即期汇率之间保持着一个正常偏小的价差。此后,NDF与即期汇率的价差转负,升值预期上升。

Wind数据显示,除3个月期NDF外,人民币1周、1个月、2个月等期限的NDF也均较即期汇率有所升水。然而,美元对离岸人民币远期汇率(有本金交割)均维持在较高的水平,其中,3个月期远期品种较前一日有所下跌,但仍在6.34上方。

对此,上述浦发银行市场分析人士告诉《每日经济新闻》记者,是否有本金交割的产品价格并不完全一致,因为是否有本金交割,会吸引到不同类型的交易者。赌升值预期的投机者会更喜欢无本金产品,而有实际资金需求的贸易商、银行等可能会选择有本金交割的产品。如果看升值预期的话,无本金交割产品更好。

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